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2012/5/1 16:15
老字號私有化疑團
2005年2月28日，天津同仁堂集團股份有限公司 （以下簡稱“天津同仁堂”）以1.06億元拍下了天津狗不理包子飲食集團公司（以下簡稱“狗不理”）的國有產權及其所持子公司股權。
天津同仁堂副董事長、總經理張彥森持有天津同仁堂34%的股份。
2005年4月6日，被收購后的“狗不理包子飲食（集團）公司”辦理工商登記手續，正式變更為“天津狗不理集團有限公司”。新的狗不理集團注冊資金5500萬元，天津同仁堂為大股東，出資4519.2413萬元，占股82.17%，其中現金出資3000萬元，剩余1519.2413萬元為狗不理的固定資產出資。
其余的17.83%股權屬于原狗不理公司的職工持股會持有，共計980.7587萬元，該部分資金來源于狗不理公司改制時本應支付給員工的補償金。
公開資料顯示，張彥森被選為新公司的董事長兼總經理，趙嘉祥擔任副董事長。
兩個月后，2005年6月20日，狗不理集團召開臨時股東會，張彥森和張文忠二人與會，達成的協議是，天津同仁堂將其在狗不理集團中43.17%的出資轉讓給天津市森納爾餐飲有限公司，公司股東由原先的兩方變成了三方。
同年10月10日，森納爾就將其持有的狗不理集團股份轉給了張彥森，當時的股東會議參加者有張彥森、張彥明和張文忠三人。股權轉換后，天津同仁堂所占的狗不理集團股份降為39%，張彥森所占股份上升為43.17%，狗不理職工持股會所占股份不變。
2006年12月20日，狗不理集團股東會決定將職工持股會的17.83%股權轉讓給張彥森，狗不理集團股東由此變成天津同仁堂和張彥森，后者所占股份高達61%。
2007年6月11日，森納爾再次出現在狗不理的股東會議決議里。該決議顯示，由森納爾增資2000萬元，成為新股東。
增資擴股后，狗不理集團的注冊資金變為7500萬元，張彥森占股44.73%；天津同仁堂占股28.6%；森納爾占股26.67%。不過，一個月后，7月4日，森納爾就將其股權轉讓給了張彥森，張彥森的股權達到71.4%。
至此，通過旗下天津森納爾餐飲有限公司從中輾轉騰挪，張彥森逐漸撇開同仁堂其他股東，實現了對狗不理集團獨立操盤。
然而，幾經改制、資本騰挪，張彥森要實現狗不理上市，依然可能只是一廂情愿。
改制后品牌價值突增72倍
天津市和平區政府文件顯示，截至2003年12月31日，天津狗不理公司的凈資產評估為3696.78萬元，賬面資產評估總額為11746.41萬元，負債8000多萬元。
2005年，天津同仁堂集團股份有限公司成交價也僅為1.06億元。
然而，兩年后，經國家權威機關認定，狗不理僅品牌價值就高達7.57億。
雖然狗不理集團方面一直強調2005年改制后，狗不理集團經營取得巨大成績，但是，早已名揚海外的狗不理老字號，顯然并不是改制后才擁有的相關品牌價值。
顯然，在狗不理集團私有化過程中，狗不理品牌價值有意無意并未得到充分體現。
更為值得關注的是，2004年，即改制前一年，狗不理資產總值僅為1.17億元左右，“狗不理”三個字的品牌價值也才評估了1050萬元。
與此同時，狗不理集團，不但具備餐飲業營收無據可查的致命弱點，改制中固定資產疑團依然為輿論質疑。
根據狗不理公司前副總經理何俊偉的說法，在拍賣以前，狗不理所擁有的物業不是1億元就能概括的，更何況還有狗不理的品牌價值。
此前《每日經濟新聞(微博)》報道，天津同仁堂以1.06億元購買了狗不理以后，獲得了和平區政府返還的6000萬元，算下來購買狗不理的資金只有4600萬元。
天津市和平區原經貿委主任任占軍是狗不理改制的直接經手人，他對返還6000萬元的事情既不肯定也不否定，只表示狗不理改制一事，主導權不在他這一級。
2月初，狗不理集團IPO申請能夠獲得初審資格，與其中華老字號品牌有直接關聯。
然而，能否實現IPO沖關，依然任重道遠的狗不理集團，依然可能面臨改制品牌、資產價值評估的諸多問題。
目前，餐飲業發展面臨著包括人力資源匱乏、經營成本高漲、標準化難度大、行業內部惡性競爭、資金短缺及政策支持等多項問題。
由于上述原因，監管當局紛紛提高了餐飲企業的IPO門檻，依靠老字號招牌僥幸預審的狗不理，上市沖關依然長路漫漫。
與此同時，投行人士認為，餐飲行業企業現金流充足，上市對本身經營戰略并不會產生太大影響，股東圈錢極有可能是其能夠實現的唯一目標。
