2013/4/24 10:39

導語：瀘州老窖陷入了借貸6億元回購經銷商庫存的抵押貸款泥潭，一旦其產品降價，那將是瀘州老窖不堪承受之重。

北京商報訊(記者 馬駿昊)近日，瀘州老窖密令國窖1573保價的消息引起業內關注，北京商報記者從知情人士處了解到，限量保價絕非瀘州老窖為拯救國窖1573的一時興起，核心原因是由于瀘州老窖陷入了借貸6億元回購經銷商庫存的抵押貸款泥潭，一旦其產品降價，那將是瀘州老窖不堪承受之重。

經歷了塑化劑風波和“限酒令”雙重打擊之后，國內高端白酒價格應聲下跌。在這樣的大背景下，有傳聞稱瀘州老窖要求其旗下國窖1573經銷商嚴格保價，此舉引發業界關注。瀘州老窖為何要逆市保價？業內知情人士透露，瀘州老窖保價主要源于該公司去年一紙回購協議。

據上述業內人士透露， 2012年高端白酒市場銷售遇冷后，瀘州老窖的經銷商庫存壓力巨大，資金周轉無力，部分經銷商為緩解壓力低價拋貨，包括國窖1573在內的高端產品渠道、終端價格一路下跌，市場信心面臨崩潰。 為此，2012年9-11月，瀘州老窖曾以“清理串貨、整頓市場”的名義，從全國經銷商手中“回收”10萬件國窖1573產品。按照協議，瀘州老窖三年后再將產品返還給經銷商，并承諾產品三年后升值收益歸經銷商所有，如果貶值則由瀘州老窖補足，這一做法等同于變相引入銀行資金，為高端白酒托盤，保住其價格。當時便有業內人士分析， 對于瀘州老窖來說，這更像是一場迫不得已的賭博。

據悉，上述回購的資金來源是銀行擔保貸款——瀘州老窖給各經銷商提供擔保，由經銷商從銀行貸款，貸款資金再轉借給瀘州老窖用于回購國窖1573產品，貸款時間為三年，三年里利息由經銷商支付。

“如果產品降價，那么不僅瀘州老窖要向經銷商補足差價；而同時，降價之后抵押物評估值也相應縮水，銀行也可能要求瀘州老窖方面追加抵押物。因此，瀘州老窖無法面對國窖1573價格下滑，昔日為保酒價不跌而向銀行借貸回購經銷商庫存的救市行為，已經演變為套牢瀘州老窖和國窖1573的枷鎖。”上述知情人士說。他分析，“當初瀘州老窖決定回購穩定市場信心時，白酒行業只受塑化劑風波困擾。而令其意想不到的是，后來的‘限酒令’讓白酒行業雪上加霜，這可能是瀘州老窖所沒預料到的，否則就不會有這紙回購協議的簽署”。

龍磐資本合伙人劉剛在接受北京商報記者采訪時也表示，“由于當年瀘州老窖是通過經銷商進行貸款的，且有補貼承諾，如果價格下滑，瀘州老窖便必須全額買單，與其如此，不如硬挺”。

陷入擔保貸款風波令瀘州老窖不得不保價以求自保，然而業界顯然對于瀘州老窖的保價策略并不看好。

“在高端白酒普遍量價齊跌的現實情況下，連茅臺和五糧液(22.44,0.14,0.63%)的價格都已經降了數百元，顯然國窖1573的價格是保不住的?！卑ò拙茽I銷專家楊承平在內的多位專家一致認為瀘州老窖強行要求國窖1573挺價的行為屬于“不能完成的任務”。楊承平指出，與茅臺和五糧液年銷售量達2萬噸相比，由于瀘州老窖的高端產品年銷量只有1000多噸，保價不保價實際上意義并不大。

原文地址：http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/20130419/005915197719.shtml