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2013/4/25 10:41
近日，貴州茅臺(175.00,0.13,0.07%)公布2013年一季度報告。盡管報告期公司實現凈利潤35.93億元，同比增長21.01%，但一向作為茅臺業績蓄水池的“預收賬款”由年初的50.9億元大降43.7%至28.6億元。
渠道控制力減弱
“茅臺預收賬款的劇減主要是終端市場銷售不利、經銷商取貨減少所致。”中投顧問食品行業研究員梁銘宣向本報記者表示。
在白酒行業，預收款項即是白酒企業對經銷商預先收取款，再逐漸發貨形成的。預收款項的充足與否對白酒公司的業績預期有著直接的影響。預收款項大幅減少，意味著白酒企業可能通過加快向經銷商壓貨來刺激預收款轉化為實際收入以刺激業績的持續增長，或者是經銷商提前預付貨款的數額大額降低。
“從茅臺預收賬款數額的劇減可以看出，茅臺經銷商打款不踴躍，經銷商銷售壓力巨大，茅臺的銷售形勢很嚴峻。”一位業內人士對本報記者表示。
茅臺在2013年一季報中也表示，預收賬款下滑主要是由于經銷商預付的貨款減少所致。
“從茅臺2013年第一季度報告中看，預收賬款占營業收入的40%。”梁銘宣指出，預收賬款的減少預示著白酒行情不景氣、市場需求不旺盛，在如此的行業環境下，不單茅臺集團，同為高端白酒代表的五糧液(22.07,-0.09,-0.41%)的業績也難有好的表現。
國泰君安研究員胡春霞則指出，預收款大幅減少，后續業績釋放有壓力。
值得注意的是，本報記者發現，茅臺回款能力也大不如前。在營業收入增長的情況下，公司經營活動現金凈流入只有7.9億元，而去年同期這一數據為13.4億元，創下了三年來的季度新低。
“茅臺與經銷商供求雙方的強弱關系正在發生微妙變化，酒企的渠道控制力減弱。”上述分析人士表示。
也有業內人士認為，隨著經銷商庫存的加大，茅臺的業績將會受到進一步影響，可以說其銷售拐點已經到來。
經銷商承壓轉型
“隨著主流消費群體及市場需求結構的改變，經銷商的轉型在所難免。”梁銘宣告訴本報記者，未來隨著高端白酒的消費群體向商務及個人消費轉移，經銷商應摒棄以往的公務渠道而應該積極開拓新的渠道。
自2012年下半年開始，在“塑化劑”、限制“三公消費”、“禁酒令”等沖擊下，高端白酒行業受到極大沖擊。據不完全統計，今年以來，以茅臺為代表的一線白酒的市場銷售同比下滑了30%左右。
據業內人士透露，前兩年茅臺價格年年漲，大的經銷商大批量壓貨，現在銷售壓力巨大，不得不跌價出售，有些地方甚至出現了批零價格倒掛。“茅臺經銷商壓貨太多，在當前的政策環境下很難消化。”
據本報記者了解，53度飛天茅臺的零售價已經跌破千元，隨著限制“三公消費”的深入執行，茅臺的價格還會繼續下跌，庫存高筑的茅臺經銷商會面臨更大的壓力。
“禁酒令之前，經銷商為經濟利益大量囤貨，所以禁酒令頒布至今這段時間是經銷商消化庫存期。”梁銘宣說，在禁酒令持續發力的背景下，經銷商對茅臺酒缺乏信心也屬正常。不僅是茅臺集團，相信其他高端酒企也正經受著經銷商的信心考驗。
“行情好時茅臺曾經飆到2000元的高價，現在團購價也就1000元左右，利潤大縮水。”一名茅臺經銷商告訴本報記者，二季度是白酒銷售的傳統淡季，銷售情況仍不容樂觀。
白酒專家鐵犁表示，限制“三公消費”在2012年對茅臺酒廠影響不大，主要是對經銷商的影響大，但在2013年，隨著經銷商庫存的加大，茅臺的業績會受到重大影響，茅臺在2013年業績會下降50%左右。
不過，茅臺價格下滑之后，反而刺激了普通消費群的增長。光大證券(13.73,-0.22,-1.58%)研究員邢庭志表示，茅臺目前的經銷商客戶結構發生重大轉變，基本以企業客戶為主導，個人需求占比在不斷上升，預計2013年達到20%—30%。
梁銘宣表示，“由于中端白酒正在成為發展重點，網絡渠道的發展壯大，未來茅臺經銷商也應關注電子渠道。”
原文地址：http://finance.sina.com.cn/stock/s/20130425/085115273733.shtml
