2012/5/1 16:36

隨著美豆市場逐步消化利空影響，豆油期貨底部有較強支撐，但缺乏利多刺激使得大幅上漲時機未到，總體上將維持震蕩局面。

首先，6月10日，美國農業部公布了供需報告，預計美國2009/10年度大豆結轉庫存為1.85億蒲，高于市場預測的1.84億蒲式耳均值；預計美國2010/11年度大豆結轉庫存為3.6億蒲，高于市場預測的3.59億蒲平均值，但由于美豆數據調整幅度不大，對市場呈中性影響，未來關注的焦點集中在6月底種植面積和天氣狀況。截止到6月13日，當周美豆種植率為91%，基本符合市場預測的89%-92%，當周2010/11年大豆良好率為 73%，低于此前市場預測的74%-76%。因此，美豆創歷史記錄的種植面積將壓制美豆上漲，但由于天氣狀況的不確定性，美豆期價維持一定天氣升水，11 月合約在900美分附近支撐較強，總體上美豆呈震蕩之勢。

其次，未來大豆進口量仍將維持高位，從而壓制下游產品價格。海關初步統計顯示，中國5月份進口大豆為437萬噸，低于預期水平，這主要歸因于船期延后和港口擁擠而導致的無法卸貨，但國家糧油信息中心根據進口大豆裝運船期及到港情況預計6月份進口大豆數量在600萬噸左右，未來幾個月國內大豆供大于求的局面仍存，下游產品的供給壓力較大。

最后，豆油進口維持低位和油廠處于盈虧平衡點，下跌空間受限。國內豆油價格經過近期連續下跌后，已經普遍低于國際市場。6 月船期南美毛豆油到我國CNF 報價841 美元/噸，折合完稅成本7250 元/噸，比沿海四級豆油價格高100-200 元/噸，進口豆油繼續虧損。

此外，限制阿根廷豆油進口政策沒有發生明顯改變，未來豆油進口數量將維持低位水平，使得國內豆油價格相對較強。

從進口價格來看，按照6月初進口大豆折合到港完稅成本3450-3500元/噸，國內沿海工廠6-7月份豆粕合同價格跌至2700-2750元 /噸，而四級豆油價格跌至7000-7100元/噸，油廠已經處于盈虧平衡甚至虧損，因此沿海部分大中型油廠已經開始有停機計劃，預計6月中旬以后，沿海地區有停機計劃或者停機的油廠數量將有所增加，這可能部分緩解下游產品價格的壓力，大幅下跌的空間受限。

預計后期豆油震蕩區間7300-7700元/噸，建議投機者在此區間以震蕩思路操作，大幅上漲需等待外圍環境企穩和美豆天氣炒作。