2012/5/1 16:00

胡軍華

中糧集團昨日宣布發行50億元中期票據，用于置換集團部分銀行借款，改善債務結構；除信貸緊縮帶來的壓力外，中糧集團也擔心有關方面的價格臨時干預措施，可能對其盈利能力產生不利影響。

銀行信貸是糧油加工企業運營特別是收購原糧的主要資金來源。截至2010年9月30日，中糧集團包括短期借款、一年內到期的非流動負債和長期借款余額為623.03億元。從2010年10月以來，央行三次加息，并多次上調存款準備金率，糧油企業獲得銀行信貸難度加大。

東北一家食用油加工企業的負責人預計，未來大豆價格還將上漲，如現在能采購一定數量大豆，價格拉高后將有利可圖，但眼下從銀行難獲貸款，面對商機有心無力。另一糧油加工企業人士則認為，中糧正進行全產業鏈擴張，資金需求大，眼下信貸緊縮可能一定程度上影響其擴張步伐。

中糧集團曾公開表示，2007~2009年以及2010年1月至9月的資產負債率分別為61.29%、58.67%、59.97%和65.08%，處于較高水平。2010年10月央行近三年來首次加息，如未來利率繼續上調，將一定程度上增加公司債務壓力。

除憂慮利率上調帶來的資金壓力外，中糧也擔心價格臨時干預措施可能帶來的不利影響。其中期票據募集說明書中就稱，在目前通貨膨脹的壓力下，公司大宗糧食貿易和食品加工產品面臨價格上漲壓力，同時政府部門將根據市場情況進一步做好價格調控監管工作，在必要時對重要生活必需品和生產資料實行價格臨時干預措施。價格的波動將有可能對中糧該項業務的盈利能力產生不利影響。

以大豆為例，中糧目前壓榨能力約600萬噸，未來可能擴張至1000萬噸，大豆主要依靠進口，從2010年6月開始國際市場大豆價格大幅上漲，從每蒲式耳約900美分漲至目前的 1400美分，但有關部門要求中糧等企業保持大豆油價格穩定，消息人士說這讓該公司利潤受到影響。

之前中糧集團糧油業務主要平臺中國糧油控股（00606.HK）已發布盈利減少預報，預計2010年度未經審核的綜合利潤同比減少約37%，最多約減少7.5億港元。

雖然宏觀調控帶來不利影響，但中糧集團近年來獲得的國家補貼呈增長態勢，該集團公布的數據顯示，2007~2009年獲得的政府補貼收入分別為13.90億元、19.34億元、23.15億元。